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    Intel, S&P taglia rating a “BBB+” con outlook negativo

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    (Teleborsa) – S&P Global Ratings ha abbassato il rating su Intel, colosso statunitense dei semiconduttori, da “A-” a “BBB+” con outlook “negativo”.L’agenzia di rating si aspetta che i ricavi di Intel siano più deboli di quanto previsto in precedenza nei prossimi due o tre anni, poiché l’ambiente di spesa dei clienti e le dinamiche competitive nei suoi segmenti di business principali continuano a essere sfidanti.Solo in parte il piano di Intel di implementare riduzioni dei costi superiori a 10 miliardi di dollari nel 2025, tra cui la riduzione delle spese operative e i tagli alla spesa in conto capitale, mitiga la traiettoria di crescita inferiore. S&P si aspetta che queste azioni si traducano in un free operating cash flow (FOCF) positivo a partire dal 2025, in anticipo di circa due anni rispetto alle precedenti aspettative.”Consideriamo la decisione dell’azienda di sospendere il dividendo a partire dal quarto trimestre del 2024 favorevolmente dal punto di vista del credito”, si nelle nel report.Sebbene il FOCF di Intel dovrebbe migliorare, S&P considera ancora il rapporto FOCF-debito, previsto al 3% nel 2025 e al 10% nel 2026, più debole di quanto ritenuto coerente con il rating (15%). Inoltre, prevede che il rapporto debito/EBITDA raggiungerà il mid-2x entro la fine del 2025 e il low-2x nel 2026.”Le prospettive negative riflettono il profilo di fatturato e utili più debole di Intel nel breve termine, mentre continua a navigare tra i venti contrari del settore e la pressione competitiva nei suoi segmenti di business principali – viene evidenziato – L’esecuzione di successo della sua roadmap tecnologica, i lanci di prodotti puntuali e il raggiungimento delle riduzioni dei costi pianificate aiuterebbero le metriche di credito di Intel a tornare a livelli appropriati all’attuale rating nei prossimi due anni”. LEGGI TUTTO

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    Volkswagen, Fitch conferma rating “A-” con outlook stabile

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    (Teleborsa) – Fitch Ratings ha confermato il Long-Term Issuer Default Rating (IDR) di Volkswagen, colosso tedsco del settore automotive, a “A-” con un outlook stabile.La conferma riflette l’aspettativa dell’agenzia di rating che la redditività e la generazione di flussi di cassa di VW rimarranno in linea con le sue sensibilità di rating nonostante accantonamenti significativi e altre voci di ristrutturazione e investimenti crescenti guidati dall’elettrificazione e dalla transizione del software. Le sfide relative al panorama competitivo in Cina e all’ottimizzazione dell’impronta per alcuni marchi sono incorporate nella previsione di margine EBIT a medio termine del 7%-8%. Inoltre, prevede un margine di free cash flow (FCF) di circa il 2% su base sostenibile, nonostante il pesante programma di investimenti da 165 miliardi di euro a 170 miliardi di euro attualmente in corso, che è in linea con il rating.I rating riflettono anche un portafoglio di marchi solido e consistente, una buona diversificazione geografica e una gamma di prodotti che copre quasi tutti i segmenti di auto e veicoli commerciali. Fitch ritiene che la struttura del capitale di VW sia solida in base al suo rating e in linea con quella di altri produttori di apparecchiature originali (OEM) per automobili con un elevato grado di investimento. LEGGI TUTTO

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    Banche italiane, Scope positiva dopo le trimestrali. Maggiore remunerazione giustificata

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    (Teleborsa) – Le banche italiane sono pronte per una forte redditività nel 2024 grazie a tassi più alti del previsto e a una qualità del credito resiliente. Gli istituti hanno gestito efficacemente l’impatto iniziale del calo dei tassi di interesse, mentre le prospettive per le attività basate su commissioni come la gestione patrimoniale sembrano promettenti dopo la ripresa del primo semestre. Lo afferma Scope Ratings nella consueta analisi delle trimestrali delle maggiori banche italiane.Il campione di otto banche italiane (Intesa Sanpaolo, UniCredit, Banco BPM, Banca Monte dei Paschi di Siena, BPER Banca, Mediobanca, Credito Emiliano e Banca Popolare di Sondrio) ha registrato solidi risultati nel secondo trimestre, ottenendo un return on average equity del 15,6%, dal 14,5% del primo trimestre 2024 e dal 14,8% del secondo trimestre 2023.Il margine di interesse netto è rimasto vicino al picco del quarto trimestre 2023 grazie principalmente alle coperture strutturali delle banche, che hanno compensato l’impatto del piccolo calo dell’Euribor a 3 mesi (-18 bp QoQ). Le dinamiche dei prestiti sono state contrastanti nel gruppo (+0,5% QoQ), a causa di diverse strategie commerciali e segmenti di clientela. Il pass-through dei depositi si è attestato a circa il 16% a maggio 2024, a vantaggio degli spread prestiti/depositi.Le commissioni sono cresciute per il secondo trimestre consecutivo (+1,8% QoQ) nonostante la stagionalità. Le vendite di prodotti di gestione patrimoniale e assicurativi hanno acquisito slancio sullo sfondo di tassi di interesse in calo e sentiment rialzista nei mercati finanziari prima dell’ondata di volatilità del mercato all’inizio di agosto. “Le banche italiane rimangono concentrate sull’aumento dei ricavi dai servizi finanziari complementari, una delle poche opportunità di crescita in un mercato bancario altrimenti maturo”, si legge nel report.I costi operativi hanno continuato a crescere, spinti da maggiori costi del personale e crescenti spese aziendali e investimenti nell’innovazione digitale. Oneri una tantum relativi all’ottimizzazione della forza lavoro e accantonamenti per crediti d’imposta hanno avuto un impatto sulle spese totali rispettivamente di BPER e BPSO. Il rapporto costi-ricavi medio è aumentato al 45,8% nel secondo trimestre del 2024, dal 44,2% nel secondo trimestre del 2023. Il costo medio del rischio è rimasto sostanzialmente stabile, a 36 punti base, sulla scia di un limitato deterioramento del credito.”I tassi di interesse non sono diminuiti rapidamente, poiché i dubbi sulle persistenti pressioni inflazionistiche hanno portato la BCE a mantenere una politica monetaria relativamente restrittiva – ha affermato Alessandro Boratti, lead analyst di Scope per le banche italiane – E mentre gli asset delle banche italiane si sono gradualmente rivalutati a tassi più elevati, la remunerazione dei depositi dei clienti è stata attenuata, riflettendo la natura captive della maggior parte dei conti correnti in Italia”.”Restiamo costruttivi sulla redditività del settore, sebbene vi siano potenziali rischi al ribasso – ha aggiunto l’esperto – Il contesto economico rimane altamente incerto, è possibile un’ulteriore volatilità nei mercati finanziari e il governo sta riflettendo su una misura per costringere le banche ad aumentare i tassi sui conti correnti. E mentre la qualità degli asset rimane forte, stiamo iniziando a vedere un piccolo aumento nei tassi di default”.La qualità degli asset delle banche italiane rimane solida, con un rapporto NPE medio del 3% (stabile QoQ). La performance creditizia è resiliente, anche se ora ci sono alcuni segnali di deterioramento. BP Sondrio è stata la più esplicita, citando segnali di stress, in particolare tra i clienti retail a causa dell’impatto degli elevati costi di prestito. BPER ha registrato il più alto aumento trimestrale di NPE, per lo più come inadempienze probabili, anche se questo è stato in parte determinato da un tasso di recupero inferiore al solito dovuto a un ritardo nell’implementazione di una nuova piattaforma di outsourcing per NPE. Lo stock di NPE di MPS ha raggiunto il massimo in quasi due anni.Scope Ratings evidenzia che le posizioni patrimoniali delle banche italiane hanno continuato a migliorare nel secondo trimestre. A giugno 2024, il rapporto CET1 medio fully loaded si attestava al 15,6%, oltre 30 bp in più rispetto a dicembre 2023. Ciò è stato determinato sia dalla generazione organica sia da una riduzione degli RWA (-0,9% QoQ). L’agenzia di rating calcola che agli attuali livelli di redditività, le banche italiane generano circa 70 bp-90 bp di capitale pre-distribuzione ogni trimestre, più del doppio rispetto al periodo 2021-22. Ciò supporta una maggiore remunerazione degli azionisti. MPS ha annunciato che aumenterà il suo dividend pay-out ratio al 75% per il 2024 (la precedente guidance era del 50%). BPER lo aumenterà dal 50% al 60%. LEGGI TUTTO

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    Almaviva, Fitch: offerta per Iteris è coerente con rating “BB”

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    (Teleborsa) – L’offerta annunciata dall’italiana Almaviva per acquisire la statunitense Iteris, se completata secondo i termini, innescherà un picco temporaneo della leva finanziaria lorda al di sopra della soglia di declassamento, ma la crescita dell’EBITDA e la generazione positiva di free cash flow (FCF) consentiranno una rapida riduzione dell’indebitamento. Lo afferma Fitch in una nota, dopo l’annuncio dell’acquisizione per 335 milioni di dollari in contanti.Il valore della transazione sarà interamente finanziato da debito di nuova emissione, conservando quindi liquidità nel bilancio. Iteris non ha alcun debito a lungo termine importante.Il profilo aziendale di Iteris è complementare al segmento di servizi IT di Almaviva per il settore dei trasporti, che ha rappresentato il 26% dei suoi ricavi del 2023. Pro-forma per la transazione, il contributo di questo segmento sarebbe salito al 40%. La transazione aprirebbe opportunità di vendita incrociata e scambio di soluzioni IT proprietarie, ma sarebbe anche adatta alla recente acquisizione da parte di Almaviva della società di servizi IT Magna in Brasile, che ha ampliato il suo personale IT di oltre 1.000 unità, scrive Fitch.L’agenzia di rating stima che la transazione probabilmente innescherà un picco nella leva finanziaria lorda EBITDA fino a, o leggermente superiore, a 3x su base pro-forma alla fine del 2024, ma dovrebbe ridursi al di sotto di 2,8x, un livello coerente con il rating attuale “BB”, nell’arco di 12-18 mesi dopo il closing. Tuttavia, prevede che la leva finanziaria netta dell’EBITDA non supererà 2,5x.La riduzione dell’indebitamento sarà guidata dalla continua crescita dei ricavi e dell’EBITDA supportata da nuove vincite di contratti, che sono state a 332 milioni di euro nel 1H24, mentre il backlog complessivo era pari a 3,1 anni di ricavi degli ultimi 12 mesi fino a giugno 2024. L’ambizione di Iteris era di raggiungere una crescita dei ricavi CAGR del 13%-15% nel 2023-2027, migliorando al contempo notevolmente la sua redditività.Almaviva aveva 147 milioni di euro di liquidità nel suo bilancio a fine giugno 2024 e la continua generazione positiva di FCF potrebbe aumentare ulteriormente la liquidità entro la fine dell’anno. Sebbene il flusso di cassa sia sensibile ai grandi movimenti del capitale circolante, Fitch non prevede ulteriori impatti negativi dopo un deflusso già considerevole di 47 milioni di euro nel 1H24 e un deflusso complessivo di 115 milioni di euro negli ultimi 12 mesi fino a giugno 2024.”Una notevole quantità di liquidità nel bilancio di Almaviva fornisce flessibilità finanziaria per ulteriori opportunità di M&A industriali bolt-on, che possono accelerare la riduzione lorda della leva finanziaria – si legge nel report – Ci aspettiamo che il management rimanga prudente con l’allocazione futura del capitale, bilanciando M&A bolt-on con le distribuzioni agli azionisti. Considereremmo qualsiasi transazione di grandi dimensioni come un rischio di evento”. LEGGI TUTTO

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    Saipem, S&P conferma rating “BB+” con leva inferiore e riduzione quota Eni

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    (Teleborsa) – S&P Global Ratings ha confermato il rating “BB+” di Saipem, società di servizi e soluzioni per il settore energia e infrastrutture, per la leva finanziaria inferiore e la riduzione della quota di Eni. L’outlook è “stabile”.L’agenzia di rating scrive che la solida performance della multinazionale italiana, con una crescita dell’EBITDA fino al 40% nel 2024, si tradurrà in una leva finanziaria inferiore, con funds from operations (FFO) to debt superiore al 45% nel 2024, rispetto al 37,6% nel 2023. S&P ha quindi rivisto il stand-alone credit profile (SACP) da “bb” a “bb+”.S&P ritine che Saipem sia un’affiliata strategica di Eni. Tuttavia, dopo la vendita da parte di Eni di una quota del 10% in Saipem, ha rimosso un livello di supporto di gruppo che aveva precedentemente incorporato nel rating su Saipem.Le prospettive stabili riflettono la previsione che la solida performance di Saipem nei prossimi due anni consentirà alla società di continuare a ridurre il debito e di creare un margine di rating. LEGGI TUTTO

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    UnipolSai, Standard Ethics: prima azienda italiana con rating ESG “Eccellente”

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    (Teleborsa) – Standard Ethics ha alzato il Corporate Standard Ethics Rating (SER) di UnipolSai a “EEE-” dal precedente “EE+” con Outlook Positivo. Si tratta dell’ottavo notch su nove (nella fascia “Excellent”) della scala usata dall’agenzia di rating indipendente con sede a Londra e focalizzata sulla sostenibilità. UnipolSai, la società assicurativa multi-ramo del Gruppo Unipol, diventa così la prima azienda nel paniere italiano ad avere un Sustainable Grade “Eccellente”. Si aggiunge all’elenco delle ancora poche società in Europa con un Corporate Standard Ethics Rating così alto: Francia (Capgemini, Unibail-Rodamco.Westfield), UK (Intertek Group, London Stock Exchange Group (under monitoring), Vodafone Group), Svizzera (Geberit, Swiss Re), Paesi Bassi (NN Group, Wolters Kluwer).Gli analisti scrivono che UnipolSai è riconosciuta come uno dei migliori esempi di Sostenibilità, avendo perseguito razionalizzazioni strutturali e innovazioni in linea con le politiche di Sostenibilità promosse da UE, ONU e OCSE. La sua rendicontazione extra-finanziaria, conforme ai più alti standard, è supportata da numerose policy che affrontano temi e rischi ESG, monitorati e integrati nelle attività aziendali, sia nel settore della sottoscrizione che in quello degli investimenti. Il Piano Strategico e la Politica di Sostenibilità, includono Linee Guida e obiettivi ambiziosi per la tutela dell’Ambiente (Strategia Climatica), dei temi Social (Linee Guida Diritti Umani) e della Governance (Linee Guida Anticorruzione). Le iniziative implementate nel corso dell’esercizio rispondono pienamente alle strategie del Gruppo, volte a migliorarne ulteriormente il posizionamento ESG.L’analisi tiene conto del progetto di fusione per incorporazione di UnipolSai in Unipol Gruppo e dell’attuale delisting che determina, da parte di Standard Ethics, alcune differenze procedurali e di calcolo in ambito governance. LEGGI TUTTO

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    Iren, S&P conferma rating “BBB” con outlook stabile

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    (Teleborsa) – S&P Global Ratings ha confermato il merito di credito a lungo termine di Iren, multiservizi quotata su Euronext Milan, a “BBB” con outlook “Stabile”. Lo stesso rating è attribuito anche al debito senior non garantito.Il giudizio arriva a valle dell’aggiornamento del piano industriale al 2030 che mantiene un forte focus sulle attività regolate con una rimodulazione degli investimenti complessivi. L’outlook stabile riflette le aspettative di mantenimento del rapporto debito netto/EBITDA non superiore a 3,5x e l’impegno del management di mantenere l’attuale giudizio di rating e un’attenta disciplina finanziaria. La conferma del rating, dal punto di vista finanziario, esprime lo stato di adeguatezza della liquidità del gruppo, l’elevata credibilità sul mercato dei capitali e la forte relazione con le banche, oltre ad una solida e prudente gestione del rischio, si legge in una nota. LEGGI TUTTO

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    Mediocredito Centrale, Morningstar DBRS assegna rating “BBB” con trend Stabile

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    (Teleborsa) – Morningstar DBRS ha assegnato per la prima volta per Mediocredito Centrale – Banca del Mezzogiorno (MCC) i rating long term issuer “BBB” e short term issuer “R-2 (high)” e long – term deposits “BBB (high)”. Il trend per tutti i rating è “Stabile”. Il rating a lungo termine è un notch inferiore al rating dell’Italia, riflettendo che, nonostante l’aspettativa di un supporto prevedibile, non esiste una garanzia governativa o un impegno esplicito da parte del governo a mantenere la capitalizzazione della banca. Tuttavia, Morningstar DBRS si aspetta che lo Stato italiano fornisca sostegno a MCC in caso di necessità in conseguenza della proprietà della banca e della sua missione pubblica strategica.MCC è una piccola banca pubblica con un totale attivo di oltre 14 miliardi di euro a fine marzo 2024, responsabile del sostegno alle piccole e medie imprese (PMI), in particolare del Sud Italia, principalmente attraverso finanziamenti e partenariati strategici, fornendo incentivi pubblici e gestendo sussidi pubblici alle imprese.Dal 2017, MCC è interamente posseduta dal governo italiano tramite proprietà indiretta attraverso Invitalia, che a sua volta è interamente posseduta dal Ministero dell’Economia e delle Finanze (MEF). In collaborazione con il Fondo interbancario di tutela dei depositi (FITD), MCC è stata coinvolta nel salvataggio nel 2020 di BdM Banca (BdM; l’ex Banca Popolare di Bari) ed è diventata la società madre del Gruppo Mediocredito Centrale, un gruppo bancario che comprende MCC, BdM, e Cassa di Risparmio di Orvieto, ex controllata di BdM e poi scorporata.La redditività di MCC è stata influenzata negativamente dall’integrazione di BdM, principalmente a causa dei problemi di qualità degli attivi e dei rischi legali di quest’ultima. Tuttavia, la capacità di guadagno di MCC è andata gradualmente migliorando, aiutata da tassi di interesse più elevati, da una certa crescita dei volumi di prestito, dalla diversificazione delle entrate, da accantonamenti per perdite su prestiti inferiori e da rischi legali ridotti, sebbene l’efficienza operativa rimanga debole. L’opinione di Morningstar DBRS è che la redditività di MCC rimarrà probabilmente moderata nel prossimo futuro poiché i tagli attesi dei tassi di interesse insieme a maggiori investimenti digitali, potenziali nuovi rischi sulla qualità degli asset e l’ulteriore risanamento dei prestiti richiesto a BdM potrebbero assorbire alcuni dei benefici derivanti dal ripristino della redditività positiva in BdM e dal potenziale sblocco di sinergie man mano che le entità diventano più integrate. MCC ha riportato un utile netto attribuibile di 26 milioni di euro nel primo trimestre del 2024, circa quattro volte superiore rispetto al primo trimestre del 2023, derivante principalmente dal miglioramento della redditività di tutte le singole banche, in particolare BdM, e da alcuni effetti positivi di consolidamento. I ricavi totali sono aumentati del 16% su base annua (YOY) nel primo trimestre del 2024, sostenuti principalmente dal maggiore margine di interesse netto (NII), che è aumentato del 23% su base annua (YOY) nel primo trimestre del 2024 sulla scia di una più rapida rivalutazione delle attività rispetto alle passività poiché nonché una certa crescita dei volumi dei prestiti. Le commissioni nette, che rappresentano il 33% del mix di ricavi di MCC, sono aumentate del 3% su base annua nel primo trimestre del 2024. L’efficienza operativa di MCC rimane debole, seppure migliorata, con un cost-to-income ratio di circa il 73% nel primo trimestre del 2024, in calo rispetto al 77% nel primo trimestre del 2023. Il costo del rischio (CoR) annualizzato di MCC è stato di circa 18 punti base (pb) nel primo trimestre del 2024, significativamente inferiore al CoR medio di circa 90 pb riportato nel 2019-23.Morningstar DBRS ritiene che il profilo di rischio di MCC sia debole, seppure in miglioramento, considerando il rapporto tra esposizioni deteriorate lorde (NPE) del 7,9% riportato dalla banca a fine marzo 2024, compresi i titoli deteriorati garantiti dal Fondo di Garanzia sulla Cartolarizzazione delle Sofferenze (GACS), in calo rispetto al 9,2% di fine 2021. Su base netta, il rapporto NPE era pari al 4,6% a fine marzo 2024, in calo rispetto al 5,6% di fine 2021. A fine marzo 2024 la copertura totale delle NPE era pari a circa il 44%. I prestiti lordi della Fase 2 (prestiti in cui il rischio di credito è aumentato dall’erogazione) rappresentavano circa il 9% dei prestiti lordi di MCC a fine 2023, in aumento rispetto al 7% a fine 2019. LEGGI TUTTO