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    Continental, Fitch migliora outlook su piano per spin-off

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    (Teleborsa) – Fitch Ratings ha rivisto l’outlook di Continental, colosso tedesco degli pneumatici, a “positivo” da “stabile”, confermando il suo Long-Term Issuer Default Rating (IDR) a “BBB”.La modifica delle prospettive riflette le aspettative di un impatto positivo sulla redditività e sulla generazione di flussi di cassa dallo spin-off del business automobilistico a basso margine di Continental (annunciato a inizio agosto). Dopo il completo deconsolidamento, si prevede che i margini EBIT e di free cash flow (FCF) del gruppo rimanente supereranno le loro sensibilità di rating positive. Fitch prevede che la società spin-off sarà quotata con una posizione di cassa netta, poiché Continental assumerà tutto il suo debito esistente, aumentando la sua leva finanziaria lorda e netta. Tuttavia, questo aumento della leva finanziaria sarà più che compensato da una redditività e una generazione di flussi di cassa più forti e stabili del gruppo rimanente.Il profilo aziendale di Continental non sarà significativamente influenzato dallo spin-off. La perdita di una certa diversificazione e massa critica derivante dallo spin-off sarà compensata da un modello di business più resiliente con una minore esposizione al settore ciclico e competitivo degli original equipment manufacturers (OEM) per auto, evidenzia Fitch.Il rating riflette la solida posizione di mercato di Continental nelle divisioni chiave, il suo vantaggio tecnologico, la posizione di leader come fornitore Tier 1, relazioni consolidate con i principali OEM, un forte riconoscimento del marchio e una solida struttura finanziaria. LEGGI TUTTO

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    Warner Bros Discovery, S&P taglia outlook a “negativo” per debolezza segmento TV

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    (Teleborsa) – S&P Global Ratings ha abbassato l’outlook su Warner Bros Discovery (WBD) a “negativo” da “stabile” e confermato il rating di credito dell’emittente “BBB-“.Le prospettive negative riflettono le aspettative che la leva finanziaria di WBD rimarrà elevata nel 2024 a 4,4x e scenderà a 3,8x nel 2025, il che è superiore alla soglia di 3,5x per il rating. Inoltre, la potenziale perdita dei diritti di trasmissione NBA a partire dalla seconda metà del 2025 potrebbe esacerbare un contesto già difficile per il suo segmento televisivo e mettere ulteriormente sotto pressione gli sforzi di riduzione della leva finanziaria nel 2026 e oltre.”La performance operativa del primo semestre di WBD ha deluso le nostre aspettative, principalmente a causa del continuo calo di fatturato e flusso di cassa nelle sue operazioni della TV via cavo – si legge nel report – Di conseguenza, abbiamo abbassato le nostre previsioni per il 2024 e il 2025 e ora consideriamo più impegnativa la capacità di WBD di ridurre organicamente la leva finanziaria a 3,5x nel 2025”.(Foto: Glenn Carstens-Peters su Unsplash) LEGGI TUTTO

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    Leonardo, S&P migliora outlook a “positivo” e conferma rating “BBB-“

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    (Teleborsa) – S&P Global Ratings ha rivisto l’outlook su Leonardo, big italiano della difesa, a “positivo” da “stabile” e confermato il rating “BBB-” . Le prospettive positive riflettono l’aspettativa che la performance operativa di Leonardo rimarrà resiliente nei prossimi 12-24 mesi, con un solido flusso di cassa utilizzato per ridurre la leva finanziaria e migliorare le metriche di credito.”Riteniamo che i solidi risultati di Leonardo nel primo semestre del 2024, insieme alle prospettive di deleveraging e allo slancio del settore della difesa, sosterranno una performance resiliente nel 2025 e dovrebbero portare a un miglioramento delle metriche di credito”, si legge nel report.L’agenzia di rating indica anche che il management ha dato una chiara indicazione che intende ridurre il debito di Leonardo, rafforzando così le metriche di credito a livelli commisurati a un rating più elevato. Viene previsto che il funds from operations to debt potrebbe avvicinarsi al 45% nel 2024 e potenzialmente aumentare nel 2025, principalmente grazie alla riduzione del debito e supportato da un graduale miglioramento dei margini EBITDA a oltre l’11% e da un solido free operating cash flow. LEGGI TUTTO

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    Intel, S&P taglia rating a “BBB+” con outlook negativo

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    (Teleborsa) – S&P Global Ratings ha abbassato il rating su Intel, colosso statunitense dei semiconduttori, da “A-” a “BBB+” con outlook “negativo”.L’agenzia di rating si aspetta che i ricavi di Intel siano più deboli di quanto previsto in precedenza nei prossimi due o tre anni, poiché l’ambiente di spesa dei clienti e le dinamiche competitive nei suoi segmenti di business principali continuano a essere sfidanti.Solo in parte il piano di Intel di implementare riduzioni dei costi superiori a 10 miliardi di dollari nel 2025, tra cui la riduzione delle spese operative e i tagli alla spesa in conto capitale, mitiga la traiettoria di crescita inferiore. S&P si aspetta che queste azioni si traducano in un free operating cash flow (FOCF) positivo a partire dal 2025, in anticipo di circa due anni rispetto alle precedenti aspettative.”Consideriamo la decisione dell’azienda di sospendere il dividendo a partire dal quarto trimestre del 2024 favorevolmente dal punto di vista del credito”, si nelle nel report.Sebbene il FOCF di Intel dovrebbe migliorare, S&P considera ancora il rapporto FOCF-debito, previsto al 3% nel 2025 e al 10% nel 2026, più debole di quanto ritenuto coerente con il rating (15%). Inoltre, prevede che il rapporto debito/EBITDA raggiungerà il mid-2x entro la fine del 2025 e il low-2x nel 2026.”Le prospettive negative riflettono il profilo di fatturato e utili più debole di Intel nel breve termine, mentre continua a navigare tra i venti contrari del settore e la pressione competitiva nei suoi segmenti di business principali – viene evidenziato – L’esecuzione di successo della sua roadmap tecnologica, i lanci di prodotti puntuali e il raggiungimento delle riduzioni dei costi pianificate aiuterebbero le metriche di credito di Intel a tornare a livelli appropriati all’attuale rating nei prossimi due anni”. LEGGI TUTTO

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    Volkswagen, Fitch conferma rating “A-” con outlook stabile

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    (Teleborsa) – Fitch Ratings ha confermato il Long-Term Issuer Default Rating (IDR) di Volkswagen, colosso tedsco del settore automotive, a “A-” con un outlook stabile.La conferma riflette l’aspettativa dell’agenzia di rating che la redditività e la generazione di flussi di cassa di VW rimarranno in linea con le sue sensibilità di rating nonostante accantonamenti significativi e altre voci di ristrutturazione e investimenti crescenti guidati dall’elettrificazione e dalla transizione del software. Le sfide relative al panorama competitivo in Cina e all’ottimizzazione dell’impronta per alcuni marchi sono incorporate nella previsione di margine EBIT a medio termine del 7%-8%. Inoltre, prevede un margine di free cash flow (FCF) di circa il 2% su base sostenibile, nonostante il pesante programma di investimenti da 165 miliardi di euro a 170 miliardi di euro attualmente in corso, che è in linea con il rating.I rating riflettono anche un portafoglio di marchi solido e consistente, una buona diversificazione geografica e una gamma di prodotti che copre quasi tutti i segmenti di auto e veicoli commerciali. Fitch ritiene che la struttura del capitale di VW sia solida in base al suo rating e in linea con quella di altri produttori di apparecchiature originali (OEM) per automobili con un elevato grado di investimento. LEGGI TUTTO

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    Banche italiane, Scope positiva dopo le trimestrali. Maggiore remunerazione giustificata

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    (Teleborsa) – Le banche italiane sono pronte per una forte redditività nel 2024 grazie a tassi più alti del previsto e a una qualità del credito resiliente. Gli istituti hanno gestito efficacemente l’impatto iniziale del calo dei tassi di interesse, mentre le prospettive per le attività basate su commissioni come la gestione patrimoniale sembrano promettenti dopo la ripresa del primo semestre. Lo afferma Scope Ratings nella consueta analisi delle trimestrali delle maggiori banche italiane.Il campione di otto banche italiane (Intesa Sanpaolo, UniCredit, Banco BPM, Banca Monte dei Paschi di Siena, BPER Banca, Mediobanca, Credito Emiliano e Banca Popolare di Sondrio) ha registrato solidi risultati nel secondo trimestre, ottenendo un return on average equity del 15,6%, dal 14,5% del primo trimestre 2024 e dal 14,8% del secondo trimestre 2023.Il margine di interesse netto è rimasto vicino al picco del quarto trimestre 2023 grazie principalmente alle coperture strutturali delle banche, che hanno compensato l’impatto del piccolo calo dell’Euribor a 3 mesi (-18 bp QoQ). Le dinamiche dei prestiti sono state contrastanti nel gruppo (+0,5% QoQ), a causa di diverse strategie commerciali e segmenti di clientela. Il pass-through dei depositi si è attestato a circa il 16% a maggio 2024, a vantaggio degli spread prestiti/depositi.Le commissioni sono cresciute per il secondo trimestre consecutivo (+1,8% QoQ) nonostante la stagionalità. Le vendite di prodotti di gestione patrimoniale e assicurativi hanno acquisito slancio sullo sfondo di tassi di interesse in calo e sentiment rialzista nei mercati finanziari prima dell’ondata di volatilità del mercato all’inizio di agosto. “Le banche italiane rimangono concentrate sull’aumento dei ricavi dai servizi finanziari complementari, una delle poche opportunità di crescita in un mercato bancario altrimenti maturo”, si legge nel report.I costi operativi hanno continuato a crescere, spinti da maggiori costi del personale e crescenti spese aziendali e investimenti nell’innovazione digitale. Oneri una tantum relativi all’ottimizzazione della forza lavoro e accantonamenti per crediti d’imposta hanno avuto un impatto sulle spese totali rispettivamente di BPER e BPSO. Il rapporto costi-ricavi medio è aumentato al 45,8% nel secondo trimestre del 2024, dal 44,2% nel secondo trimestre del 2023. Il costo medio del rischio è rimasto sostanzialmente stabile, a 36 punti base, sulla scia di un limitato deterioramento del credito.”I tassi di interesse non sono diminuiti rapidamente, poiché i dubbi sulle persistenti pressioni inflazionistiche hanno portato la BCE a mantenere una politica monetaria relativamente restrittiva – ha affermato Alessandro Boratti, lead analyst di Scope per le banche italiane – E mentre gli asset delle banche italiane si sono gradualmente rivalutati a tassi più elevati, la remunerazione dei depositi dei clienti è stata attenuata, riflettendo la natura captive della maggior parte dei conti correnti in Italia”.”Restiamo costruttivi sulla redditività del settore, sebbene vi siano potenziali rischi al ribasso – ha aggiunto l’esperto – Il contesto economico rimane altamente incerto, è possibile un’ulteriore volatilità nei mercati finanziari e il governo sta riflettendo su una misura per costringere le banche ad aumentare i tassi sui conti correnti. E mentre la qualità degli asset rimane forte, stiamo iniziando a vedere un piccolo aumento nei tassi di default”.La qualità degli asset delle banche italiane rimane solida, con un rapporto NPE medio del 3% (stabile QoQ). La performance creditizia è resiliente, anche se ora ci sono alcuni segnali di deterioramento. BP Sondrio è stata la più esplicita, citando segnali di stress, in particolare tra i clienti retail a causa dell’impatto degli elevati costi di prestito. BPER ha registrato il più alto aumento trimestrale di NPE, per lo più come inadempienze probabili, anche se questo è stato in parte determinato da un tasso di recupero inferiore al solito dovuto a un ritardo nell’implementazione di una nuova piattaforma di outsourcing per NPE. Lo stock di NPE di MPS ha raggiunto il massimo in quasi due anni.Scope Ratings evidenzia che le posizioni patrimoniali delle banche italiane hanno continuato a migliorare nel secondo trimestre. A giugno 2024, il rapporto CET1 medio fully loaded si attestava al 15,6%, oltre 30 bp in più rispetto a dicembre 2023. Ciò è stato determinato sia dalla generazione organica sia da una riduzione degli RWA (-0,9% QoQ). L’agenzia di rating calcola che agli attuali livelli di redditività, le banche italiane generano circa 70 bp-90 bp di capitale pre-distribuzione ogni trimestre, più del doppio rispetto al periodo 2021-22. Ciò supporta una maggiore remunerazione degli azionisti. MPS ha annunciato che aumenterà il suo dividend pay-out ratio al 75% per il 2024 (la precedente guidance era del 50%). BPER lo aumenterà dal 50% al 60%. LEGGI TUTTO

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    Almaviva, Fitch: offerta per Iteris è coerente con rating “BB”

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    (Teleborsa) – L’offerta annunciata dall’italiana Almaviva per acquisire la statunitense Iteris, se completata secondo i termini, innescherà un picco temporaneo della leva finanziaria lorda al di sopra della soglia di declassamento, ma la crescita dell’EBITDA e la generazione positiva di free cash flow (FCF) consentiranno una rapida riduzione dell’indebitamento. Lo afferma Fitch in una nota, dopo l’annuncio dell’acquisizione per 335 milioni di dollari in contanti.Il valore della transazione sarà interamente finanziato da debito di nuova emissione, conservando quindi liquidità nel bilancio. Iteris non ha alcun debito a lungo termine importante.Il profilo aziendale di Iteris è complementare al segmento di servizi IT di Almaviva per il settore dei trasporti, che ha rappresentato il 26% dei suoi ricavi del 2023. Pro-forma per la transazione, il contributo di questo segmento sarebbe salito al 40%. La transazione aprirebbe opportunità di vendita incrociata e scambio di soluzioni IT proprietarie, ma sarebbe anche adatta alla recente acquisizione da parte di Almaviva della società di servizi IT Magna in Brasile, che ha ampliato il suo personale IT di oltre 1.000 unità, scrive Fitch.L’agenzia di rating stima che la transazione probabilmente innescherà un picco nella leva finanziaria lorda EBITDA fino a, o leggermente superiore, a 3x su base pro-forma alla fine del 2024, ma dovrebbe ridursi al di sotto di 2,8x, un livello coerente con il rating attuale “BB”, nell’arco di 12-18 mesi dopo il closing. Tuttavia, prevede che la leva finanziaria netta dell’EBITDA non supererà 2,5x.La riduzione dell’indebitamento sarà guidata dalla continua crescita dei ricavi e dell’EBITDA supportata da nuove vincite di contratti, che sono state a 332 milioni di euro nel 1H24, mentre il backlog complessivo era pari a 3,1 anni di ricavi degli ultimi 12 mesi fino a giugno 2024. L’ambizione di Iteris era di raggiungere una crescita dei ricavi CAGR del 13%-15% nel 2023-2027, migliorando al contempo notevolmente la sua redditività.Almaviva aveva 147 milioni di euro di liquidità nel suo bilancio a fine giugno 2024 e la continua generazione positiva di FCF potrebbe aumentare ulteriormente la liquidità entro la fine dell’anno. Sebbene il flusso di cassa sia sensibile ai grandi movimenti del capitale circolante, Fitch non prevede ulteriori impatti negativi dopo un deflusso già considerevole di 47 milioni di euro nel 1H24 e un deflusso complessivo di 115 milioni di euro negli ultimi 12 mesi fino a giugno 2024.”Una notevole quantità di liquidità nel bilancio di Almaviva fornisce flessibilità finanziaria per ulteriori opportunità di M&A industriali bolt-on, che possono accelerare la riduzione lorda della leva finanziaria – si legge nel report – Ci aspettiamo che il management rimanga prudente con l’allocazione futura del capitale, bilanciando M&A bolt-on con le distribuzioni agli azionisti. Considereremmo qualsiasi transazione di grandi dimensioni come un rischio di evento”. LEGGI TUTTO

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    Saipem, S&P conferma rating “BB+” con leva inferiore e riduzione quota Eni

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    (Teleborsa) – S&P Global Ratings ha confermato il rating “BB+” di Saipem, società di servizi e soluzioni per il settore energia e infrastrutture, per la leva finanziaria inferiore e la riduzione della quota di Eni. L’outlook è “stabile”.L’agenzia di rating scrive che la solida performance della multinazionale italiana, con una crescita dell’EBITDA fino al 40% nel 2024, si tradurrà in una leva finanziaria inferiore, con funds from operations (FFO) to debt superiore al 45% nel 2024, rispetto al 37,6% nel 2023. S&P ha quindi rivisto il stand-alone credit profile (SACP) da “bb” a “bb+”.S&P ritine che Saipem sia un’affiliata strategica di Eni. Tuttavia, dopo la vendita da parte di Eni di una quota del 10% in Saipem, ha rimosso un livello di supporto di gruppo che aveva precedentemente incorporato nel rating su Saipem.Le prospettive stabili riflettono la previsione che la solida performance di Saipem nei prossimi due anni consentirà alla società di continuare a ridurre il debito e di creare un margine di rating. LEGGI TUTTO