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(Teleborsa) – Moody’s ha migliorato il long term corporate family rating (CFR) di Saipem a “Ba2” da “Ba3”, con l’outlook che rimane “positivo”. L’aumento del rating riflette il miglioramento della performance operativa di Saipem, che si traduce in margini EBITDA rettificati che raggiungono circa l’8% nel 2023 rispetto al 5,3% nel 2022, contribuendo insieme alla crescita dei ricavi alla riduzione del rapporto debito lordo rettificato/EBITDA a 3,4x entro la fine del 2023 rispetto a 7,5 volte l’anno precedente, si legge in una nota. Il miglioramento della performance operativa è stato sostenuto dalla forte domanda di servizi di Saipem unita al progressivo completamento dei contratti in perdita, soprattutto nel settore eolico offshore. Per i prossimi 12-18 mesi, Moody’s prevede che i margini EBITDA di Saipem raggiungano valori bassi a doppia cifra poiché verrà eseguita una quota crescente di lavoro proveniente da nuovi contatti con un profilo di margine più elevato e ridurrà il rapporto debito/EBITDA verso 2,5 volte rispetto allo stesso periodo.I mercati finali per le capacità di ingegneria e project management di Saipem continuano ad essere molto forti, come si evince dal suo portafoglio ordini che salirà a 30 miliardi di euro nel 2023 da 24 miliardi di euro nel 2022. Poiché oltre il 90% dei ricavi del gruppo nel 2024 e il 70% nel 2025 sono coperto dal portafoglio ordini esistente, la visibilità dei ricavi è forte ma l’esecuzione rigorosa del progetto è fondamentale per evitare superamenti dei costi e garantire miglioramenti nei margini. Inoltre, tutte le navi di perforazione della società sono attualmente contrattualizzate a tariffe molto interessanti (la maggior parte è contrattuale almeno fino al 2025), che secondo Moody’s Ratings contribuiranno a circa 300 milioni di euro di EBITDA all’anno nei prossimi due anni.Il rating tiene conto del portafoglio ordini considerevole e diversificato dell’azienda e della sua forte posizione di mercato come una delle principali società E&C nel settore del petrolio e del gas, in particolare nel segmento offshore e nel settore del GNL. Saipem sta portando avanti con successo il suo piano di trasformazione e ha implementato una strategia asset light noleggiando un numero significativo di navi invece di acquistarle per svolgere lavori offshore. Ciò fornisce alla società un elevato grado di flessibilità dei costi nel caso in cui l’attuale forte contesto di mercato per la spesa relativa al petrolio e al gas dovesse invertirsi. Allo stesso tempo, riduce strutturalmente la redditività dell’azienda rispetto all’ultimo ciclo produttivo a causa dei maggiori costi di noleggio delle navi per un periodo più breve rispetto al loro possesso. LEGGI TUTTO

(Teleborsa) – Fitch Ratings ha confermato il Long-Term Issuer Default Rating (IDR) di S&P Global ad “A-“, con outlook “stabile”. Il rating è supportato da elevate barriere all’ingresso, forte flessibilità finanziaria e leva finanziaria relativamente modesta, si legge in una nota.S&P ha concluso il 2023 con una leva EBITDA di 2,1x, leggermente superiore alle aspettative di Fitch. Tuttavia, Fitch prevede che questo parametro scenderà al di sotto di 2,0x nel corso del 2024. S&P ha riportato 619 milioni di dollari di sinergie di costo a regime ottenute dalla fusione con IHS Markit; ciò si tradurrà in un’espansione dei margini nel corso del 2024. La società ha una forte posizione di liquidità e genera liquidità significativa che fornisce una forte protezione del credito. LEGGI TUTTO

(Teleborsa) – Fitch Ratings ha rivisto l’outlook sul Long-Term Foreign-Currency Issuer Default Rating (IDR) della Cina a Negativo da Stabile e ha confermato l’IDR ad “A+”. La revisione dell’outlook riflette i rischi crescenti per le prospettive delle finanze pubbliche della Cina mentre il paese deve far fronte a prospettive economiche più incerte nel contesto di una transizione da una crescita basata sul settore immobiliare a quello che il governo considera un modello di crescita più sostenibile. Gli ampi deficit fiscali e l’aumento del debito pubblico negli ultimi anni hanno eroso le riserve di bilancio dal punto di vista dei rating. Fitch ritiene che la politica fiscale avrà sempre più probabilità di svolgere un ruolo importante nel sostenere la crescita nei prossimi anni, il che potrebbe mantenere il debito su una costante tendenza al rialzo. Anche i rischi di passività potenziali potrebbero aumentare, poiché la minore crescita nominale aggrava le sfide nella gestione dell’elevata leva finanziaria a livello economico.Il rating “A+” è supportato dall’economia ampia e diversificata, dalle prospettive di crescita del PIL ancora solide rispetto ai paesi concorrenti, dal ruolo fondamentale nel commercio globale di beni, dalle solide finanze esterne e dallo status di valuta di riserva dello yuan. Questi punti di forza sono bilanciati rispetto all’elevata leva finanziaria a livello economico, alle crescenti sfide fiscali e al reddito pro capite e ai punteggi di governance inferiori a quelli dei concorrenti della categoria “A”.Secondo Fitch, lo stimolo fiscale verrà intensificato mentre il governo cerca di compensare le difficoltà economiche. Prevede che il disavanzo pubblico salirà al 7,1% del PIL nel 2024 dal 5,8% nel 2023, su base consolidata Fitch, che include infrastrutture e altre attività fiscali ufficiali al di fuori del bilancio nominale. Il deficit del 2024 sarà il più alto dal deficit dell’8,6% del PIL nel 2020. I deficit sono stati elevati dal 2020, pari a circa il doppio della media del 3,1% del PIL 2015-2019. Il governo centrale si farà carico di una quota maggiore dell’onere fiscale nel 2024, poiché le finanze dei governi locali e regionali rimangono limitate dal calo delle entrate legate alla terra e dagli elevati oneri debitori.Fitch prevede che la crescita del PIL si modererà al 4,5% nel 2024, dal 5,2% nel 2023, a causa della persistente debolezza del settore immobiliare e dei consumi modesti delle famiglie, derivanti dagli effetti ricchezza negativi derivanti dalla correzione immobiliare e da una crescita del reddito piuttosto lenta. Questi ostacoli sono in parte compensati dagli stimoli fiscali, con la domanda esterna che diventa leggermente favorevole.Nell’ultimo anno sono emersi rischi deflazionistici, in un contesto di debole dinamica della domanda interna e di fattori temporanei. Fitch non prevede un periodo prolungato di deflazione, con un’inflazione dello 0,7% entro la fine del 2024 e dell’1,3% entro la fine del 2025. Ciononostante, i rischi sono orientati al ribasso e l’inflazione potrebbe rimanere inferiore a quanto previsto, pesando ulteriormente sulle prospettive di crescita del PIL nominale.(Foto: Christian Lue on Unsplash) LEGGI TUTTO

(Teleborsa) – Moody’s ha confermato il Corporate Family Rating (CFR) a lungo termine B2 e il Probability of Default Rating (PDR) B2-PD di IMA, produttore italiano di macchine automatiche per la produzione e l’imballaggio. Allo stesso tempo, Moody’s ha assegnato un rating B2 ai titoli senior garantiti a tasso variabile (FRN) da 450 milioni di euro emessi da IMA.L’agenzia di rating ha anche confermato i rating strumentali di IMA B2 sui titoli senior garantiti a tasso fisso da 830 milioni di euro con scadenza nel 2028 e sui titoli senior garantiti a tasso variabile da 450 milioni di euro con scadenza nel 2028. L’outlook è passato a positivo da stabile.I proventi derivanti dall’emissione di titoli senior garantiti saranno utilizzati per rimborsare il totale di circa 408 milioni di euro di titoli PIK emessi da Sofima S.p.A. (compresi gli interessi PIK maturati e i costi di rimborso), per il finanziamento di attività di M&A e per finanziare operazioni correlate a commissioni e spese.L’azione di rating odierna riflette: la proposta di rifinanziamento dei titoli PIK, che si traduce in un aumento del debito lordo rettificato pro-forma di Moody’s rispetto all’EBITDA a 5,5x da 4,9x nel 2023; questo aumento della leva finanziaria rientra ampiamente nelle aspettative di Moody’s per il CFR B2 di IMA pari a 5,5x-6,5x e il rating è ben posizionato, sulla base dell’aspettativa di un’ulteriore crescita degli utili e di una generazione positiva di Free Cash Flow (FCF), poiché il consumo di capitale circolante si normalizzerà dal 2024 in poi; il rimborso dei titoli PIK elimina la complessità della struttura del capitale del gruppo ed elimina l’incertezza precedente relativa alla potenziale perdita di liquidità; una piccola parte di circa 37 milioni di euro dei proventi dell’emissione di FRN sarà utilizzata per rifinanziare le acquisizioni e Moody’s si aspetta che IMA rimanga acquisitiva. LEGGI TUTTO

(Teleborsa) – Il previsto spin-off di Azimut Holding, gruppo attivo nel risparmio gestito e incluso nel FTSE MIB, di oltre la metà delle sue attività italiane in una banca di nuova costituzione sarà probabilmente neutrale in termini di levafinanziaria a causa del limitato impatto a breve termine sulla sua base di utili. Lo afferma Fitch Ratings in un report sul tema.Tuttavia, la transazione pianificata è “soggetta al rischio di esecuzione, in particolare per quanto riguarda il potenziale impatto sull’attuale franchise di Azimut e sulla capacità di continuare ad attrarre nuovi flussi netti di denaro, che sono solidi e supportano il profilo creditizio di Azimut”, si legge nel documento.Scendendo nei dettagli, Azimut ha annunciato il suo piano di scorporo di circa 1.000 dei suoi 1.837 consulenti finanziari indipendenti (IFA) e fino a 25 miliardi di euro dei suoi 37 miliardi di euro di asset gestiti (AUM) con sede in Italia, in una banca di nuova costituzione. Nella nuova banca un partner finanziario, ancora da identificare, deterrà una partecipazione fino al 50% mentre Azimut deterrà inizialmente il restante 50%.In una seconda fase, Azimut intende quotare la nuova banca, ridurre la propria partecipazione a meno del 10% e offrire agli IFA trasferiti una quota azionaria del 10% nei primi cinque anni di attività della banca. Azimut stipulerà con la nuova banca un accordo della durata di 20 anni che le darà diritto al 100% delle commissioni di gestione e delle altre commissioni sugli AUM trasferiti, al netto di retrocessioni alla nuova banca pari all’80% delle commissioni di gestione, sostanzialmente in linea con l’attuale modello di fatturato di Azimut.”A nostro avviso, la logica è quella di monetizzare la rete italiana in forte crescita di Azimut, ma anche di generare livelli sostanziali di margine di interesse netto (cosa che Azimut attualmente non è in grado di fare) pur continuando a operare senza una licenza bancaria – evidenzia Fitch – A seguito dello scorporo, Azimut manterrà una rete italiana di circa 850 IFA, nonché la sua crescente rete internazionale (fine 2023: 16 miliardi di euro di AUM e 23 miliardi di euro di asset in custodia) e di mercato privato (8 miliardi di euro di AUM)”.Sebbene Azimut intenda replicare efficacemente l’attuale modello di remunerazione degli IFA (offrendo fino al 10% in azioni della nuova banca invece di quelle del suo principale azionista Timone Fiduciaria, come avviene attualmente), Fitch ritiene che lo spin-off dovrà essere gestito con attenzione per evitare ripercussioni negative sulla produttività dei consulenti.Tuttavia, “l’operazione potrebbe migliorare i nuovi flussi netti di denaro e l’AUM di Azimut, poiché la nuova banca potrebbe attrarre più clienti attraverso il cross-selling di prodotti bancari, come conti correnti e mutui – viene sottolineato – La partnership con una banca o un altro partner finanziario potrebbe ampliare il franchising, ma per ora è speculativa”. LEGGI TUTTO

(Teleborsa) – L’Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) ha avviato una consultazione sulle proposte di modifica del regolamento delegato (UE) n. 447/2012 della Commissione e dell’allegato I del Credit Rating Agencies Regulation (CRAR). L’obiettivo è garantire una migliore integrazione dei fattori ESG nelle metodologie di rating del credito e la successiva informativa al pubblico, nonché rafforzare la trasparenza e la credibilità del processo di rating del credito, si legge in una nota.In particolare, le proposte mirano a: garantire che la rilevanza dei fattori ESG nell’ambito delle metodologie di rating del credito sia soggetta a documentazione sistematica; migliorare l’informativa sulla rilevanza dei fattori ESG nei rating creditizi e nelle prospettive di rating; fornire un processo di rating del credito più solido e trasparente attraverso l’applicazione coerente delle metodologie di rating del credito.L’ESMA prenderà in considerazione tutti i commenti ricevuti entro il 21 giugno 2024 e presenterà il proprio parere tecnico alla Commissione europea entro dicembre 2024. LEGGI TUTTO